举世医药网 > 医药资讯 > 行业新闻 > 正文 华通医药:主业平稳,静待中药配方颗粒放量2016/11/7 来历：西南证券 浏览数：

事务:公司发布2016年三季报,前三季度实现业务支出9.2亿元,同比增加1.4%,归母净利润2987万元,同比下滑5.3%。从单季来看,2016Q3实现业务支出3.1亿元,同比下滑3%,实现归母净利润949万元,同比下滑16%。

贸易基本平稳,静待中药配方颗粒放量。1)公司三季度业务支出增加平稳,利润略有下滑,重要因为药品批发营业毛利率较低,受药品畅通行业政策及市场竞争影响较年夜;2)景岳堂配方颗粒已经经孕育发生支出,后续无望慢慢放量。

列入中药配方颗粒科研专项,浙江省派司稀缺。1)全资子公司景岳堂的“配方颗粒要害工艺技能与品质研究及临床实验”工程在2015年12月被列入浙江省中药配方颗粒科研专项,是省内被列入该专项仅有的两家企业之一;2)浙江是首个将中药配方颗粒作为自力药品来列入处所医保规模的省分,估计后续会有进一步政策撑持;3)公司中药配方颗粒科研出产存案种类数目达600多种,基本可以或许满意医疗机构临床配方需求,发卖对于象为省内医疗机构,全数经由过程医疗机构的投标采购举行订价以及发卖,今朝已经中标浙江省西医院、新昌县人平易近病院等多家医疗机构,估计2017年配方颗粒支出无望过亿。

中药配方颗粒行业空间年夜,竞争格式佳。1)配方颗粒比拟传统中药饮片具备身分可控、便携、易在贮存等长处,具备广漠的运用远景,对于中药饮片将孕育发生部门替换。当前我国中药饮片市场范围约1600亿,2015年中药配方颗粒市场范围约80亿,估计2020年跨越300亿,CAGR达30%;2)从海内竞争格式来看,天江、红日、华润����APP等六家得到出产批文,后续部门省分无望陆续铺开试点;3)《中药配方颗粒治理措施(征求定见稿)》已经经在2016年3月1日反馈至CFDA,焦点思惟意于夸大提高准入尺度,权利下放各省存案。咱们估计于一系列征求定见以后,中药配方颗粒试点天资铺开是年夜势所趋。

定增扩产能,助力将来成长。1)公司拟定增6亿元用在1000吨中药配方颗粒、10000吨中药饮片工程设置装备摆设;2)员工持股规划介入此中,持久看好将来成长。

盈利猜测与投资提议。估计公司2016-2018年EPS别离为0.37元、0.80元、1.44元,对于应市盈率为96倍、44倍、25倍。咱们以为公司传统主业稳健,新营业中药配方颗粒发作力强,相对于同类可比公司佛慈制药(002644,2017年87倍估值)估值较为自制,初次笼罩赐与“买入”评级。

危害提醒:医药贸易政策或者趋严;中药配方颗粒政策铺开进度或者不迭预期。

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